去產能：央企鋁業虧損王翻身（shēn） 最大民（mín）營鋁企產（chǎn）能被砍

中國鋁（lǚ）業——曾經的央企虧（kuī）損王，終於迎來了利潤爆發，今年上半年（nián）利潤飆升十倍。 輝煌的業績不僅來自於其自身的努力，更直接的推手來自鋁價的大幅上漲。鋁價上漲既得益（yì）於需求的上升，又與（yǔ）鋁行業去產能有相當大（dà）的關係。 據研報，預計今年將有300—400萬噸鋁產能停（tíng）產（chǎn）。此外（wài），在冬季采暖季，28個城市的電（diàn）解鋁廠將限產30%以上。 而翻查相關（guān）上市公司（sī）的公告，我們發現去產能更多的來（lái）源於民營企業。近日，全球（qiú）最大的（de）原鋁生產企（qǐ）業——中國宏（hóng）橋發布公（gōng）告稱，其已關停涉及年產268萬噸的鋁產品產能，占其總產能的近三成。 幾家歡樂幾家愁。當中國鋁業交出靚麗業績之時，需要萬分警惕產能被關停的民營企業（yè）經營惡化所帶來的風險。 此（cǐ）前在香港上（shàng）市的中國宏橋已經被海外做空機構做空，長期停牌。在深陷海外資本市場的驚濤駭浪之中時，又（yòu）遭遇大規模停產，這家中國鋁製品行業最大的民（mín）企能挺（tǐng）的住嗎？ 手持（chí）這（zhè）家公司股票的股民，債權銀行命運又（yòu）當如（rú）何？市場（chǎng）正焦急等待著中國宏橋的複（fù）牌，而停產之下情況愈發不樂觀。 虧損王翻身：中國鋁業淨利潤暴漲（zhǎng）十倍 中國鋁業（yè）近日發布財報：今年上半（bàn）年，營收為913.1億，同比（bǐ）上（shàng）漲83%；淨利潤為7.51億，同比暴漲10.06倍。中國鋁（lǚ）業今年上半年（nián）業績正創下自2009年以來的曆史（shǐ）新高，下圖為麵包財經根據財報繪製（zhì）的（de）中國鋁業曆年上半年（nián）總營收與淨利潤（rùn）： 2009年之後，中國鋁業業績持續低迷。2014年曾巨虧162.17億，成（chéng）為該年A股的虧損王。2015年中國鋁業雖然扭虧為（wéi）盈，但（dàn）扣除非經常損益後的淨利潤仍大幅虧損64.32億，2016年扣（kòu）非後淨利潤仍是虧損（sǔn）。 中國鋁業是中國最大的氧化鋁生產企業，也是第二大電解鋁生產企業。目前（qián），國資（zī）委（wěi）持（chí）有中國鋁業32.81%的股份。 在漫長的虧損期裏，中國鋁業進行了大幅瘦身，通過各種方式來“自救”。 首先（xiān）是精簡員（yuán）工，2011年（nián）—2016年，中國鋁（lǚ）業員工數減少了35504人。其次是（shì）削減負債規模，其負債規模自（zì）2014年以來減（jiǎn）少了186億，資產負債率正逐年下降，財務費用也減少超過25%。 另一項自（zì）救的舉措（cuò）則是加快自（zì）備電用電比例和加大直購電的使用（yòng）。據研（yán）報顯示，電解鋁的生產成本中，電力成本占比超過三（sān）分（fèn）之一，電價會極（jí）大的影響電解鋁的生產成本，因此降低用電成本是電解鋁行業生死存亡（wáng）的大事（shì）。當下，中國（guó）鋁業正不斷加大自備電建設，其用電成本已經（jīng）從2013年的0.47元下降到2016年的0.28元，降幅超過四成。 鋁行業產能利用率飆升，鋁價創五年新高 但是，真正（zhèng）讓中國鋁業利潤激增的（de）還是外部環境變化，最關鍵的是鋁價的不斷上漲。 天風證券研報稱，按中國鋁業328萬噸的（de）鋁權益產（chǎn）能（néng）計算，鋁價每上漲500元，其利潤將增厚11億。而今年上半年，國內鋁價持續（xù）上漲，創下近年來新（xīn）高。 中國鋁業在財報中稱，今年上半年，在金屬市場（chǎng）整體向好的大環境下，國內鋁價表現強（qiáng）勁，上半年，國內氧化鋁均（jun1）價（jià）為2682元（yuán）/噸，同比大漲45.21%，滬鋁均價也同比上漲超過（guò）兩成。 據上海期貨交易所（suǒ）數據，2017年8月18日，中國鋁期貨結算價（jià）為（wéi）16285元/噸，與年初相比，上漲28.07%。數據顯示，目前中國鋁期貨結算價已創下自2012年以來的曆史新高。下圖為麵包財經根據上海期（qī）貨交易所數（shù）據（jù）繪製的中國鋁期貨結算價逐日走（zǒu）勢： 事實上，不隻鋁價在快速上升，曾經產能過剩的鋁行業（yè），鋁產能利用率也（yě）在飆升。 據中國鋁業財報，今年上半年，全球氧化鋁產量為6123萬噸，中國氧化鋁產量為3469萬噸，中（zhōng）國占比高達56.65%；上半年，全球氧化鋁產能利用率約為77%，而中國氧化鋁產能利用率則高達90%；高於全球產能利用率。而在2016年時，中國氧化鋁的產能利用率（lǜ）還（hái）僅為81%。 此外，中國原鋁的產能利用率也在提升，截至今年6月底，中國原鋁企業的產能利用率為85%，而在2016年時，這（zhè）一數字為75.23%。今年上半年，中國原鋁的產能利用率同樣高於全球。 鋁行業去產能：中國最大民企鋁（lǚ）產能被砍三成（chéng） 鋁價（jià）上漲和（hé）鋁行（háng）業產能利用率的上升，與（yǔ）鋁需求的增長有一定的關係。 中國鋁業稱，近年來，隨著中（zhōng）國鋁應用逐漸由傳統行業向新興領域延伸，各行業的單位（wèi）用（yòng）鋁量較往（wǎng）年（nián）均有顯著提升，鋁（lǚ）合金圍護板、鋁合金結構橋梁（liáng）、太（tài）陽能(5.73 -0.17%,診股)領域用鋁擠壓材、鋁製家具、鋁結（jié）構共（gòng）享單車等，都成為中國原鋁消費新的增長（zhǎng）點。今年上半年，中（zhōng）國原鋁消費量為1750萬噸，同（tóng）比增（zēng）長11.5%。 但鋁價上漲最重要的推動力，則來自於鋁行業的去（qù）產能。中國鋁業直言，供給側改革和環保政策影響是國內鋁價表現強勁的重要因素（sù）。今年3月，環保部出台的28城市采暖季（jì）環保限產（chǎn）政策將減少晉（jìn）冀魯豫四省30%的電解鋁及氧化鋁產能。 今（jīn）年4月中旬，新（xīn）疆發布《關於停止違規在建電解鋁產能的公告》，包括新疆東方希望有色金屬有限公司在內的3家企業（yè）違規在建電解鋁產能項目被勒令關停，合計產（chǎn）能達200萬噸。此前，天風證券研報稱，預計今年將有300—400萬（wàn）噸在產違規鋁產能停產。 更大的關（guān）停產能則來自於中國最大的民營（yíng）鋁企——中國宏橋。 今年8月（yuè）15日，中國宏（hóng）橋發布公告稱，其已關停涉及年產268萬噸的（de）鋁產品生產產能，關停產能約占（zhàn）其產品總產能的29%；目前，其運營的（de）總產能為646萬噸。 中國宏橋的公告是對（duì）媒體（tǐ）公開（kāi）報道的回應。此前媒體報道稱，山東省發改委等（děng）10部門製定了《山東省2017年煤炭消費減量替代工作行動方（fāng）案》，根據該方案，中（zhōng）國宏橋違規（guī）建成的電解鋁項目5個（gè），違規產能268萬噸。這意（yì）味著，僅僅被公開披露的新疆和（hé）山東兩地，幾家企業已關閉的產能已超過450萬噸，已遠超研報（bào）預測。 從當前的市（shì）場（chǎng）狀況來看，隨著供給側改革和環保政策的推進，鋁行業的產能很可能將繼續（xù）降低。不過（guò）一個關鍵的問題是，一家民營上市公司如此龐大的產能被關停，無論對於企業自身還是股民和債權銀行，都是巨大的打擊。 中國宏橋此前在香港遭遇做空機構的做空，至今仍然停牌，驟然停產無（wú）異（yì）於雪上加霜。 去產能真的要以民營企業（yè）產能被關停為（wéi）代價（jià）嗎（ma）？數以百萬噸的（de）產能不是小（xiǎo）作坊，從購置土地、建設生產線、招聘員工（gōng），往往需要耗時（shí）數年，如此龐大的工程（chéng）既然（rán）是（shì）違規興建，那投產前為何不叫停？ 既然已經投產多年，那（nà）關停前是否一直（zhí）在違規生產？如果從始至終都屬於違規產（chǎn）能，以前為何不叫停？ 即便真違規，為何不能整改？是企業真（zhēn）不願意整改，還是不給機會整改？比一刀切更可怕的（de）是選擇性切除。 民企求生不（bú）易，但求刀下留情。就算企業違規投產屬於咎由自取，股民買入股票本應風險自擔，難道（dào）不要警惕企業經營急劇惡化（huà）引發的償債能力危機？引（yǐn）發區（qū）域性金融風險，板子應該打在誰身上（shàng）？ 更多資訊詳細請登錄東莞低熔（róng）點合（hé）金：www.gysxh.com